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经济

当前经济衰退的事实(?)经济

亚历克斯·卡里克
当前经济衰退的事实(?)经济

美国“实际”(即经通胀调整后的)国内生产总值(GDP)继第一季度下滑1.6%之后,今年第二季度收缩了-0.9%。(相比之下,2021年第四季度增长了6.9%)。

两个季度出现赤字是经济学教科书对衰退的定义。但在美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)宣布衰退之前,这还不算衰退。NBER是经济衰退开始和结束的确切时间的仲裁者;当周期从乐观转变为悲观,然后再回来,等等。

美国经济分析局(BEA)发布的2022年第二季度GDP“预估”数据显示,非住宅建筑的私人投资连续第五个季度下降。最新的q/q值为-11.7%。

2022年第二季度的住宅建设投资也出现了问题,q/q下降了14.0%,但原因并不像人们想象的那么明显。在GDP的项目中隐藏着相当多的秘密。了解构成GDP的所有要素本身就是一项研究。根据BEA的数据,最近一个季度的住宅投资收缩主要是由于经纪人佣金的下降。

按“当前”美元计算(即不考虑通货膨胀因素),美国的经济规模已升至25万亿美元。第二季度个人消费支出(PCE)占总支出的68%。

有价格平减器将“当前”美元转换为GDP项目的“固定”美元。“私人”(相对于“政府”)非住宅建筑项目的季度环比变化明显缓和。它仍然很高,但已经从2021年第四季度的+24.4%下降到2022年第一季度的+18.2%和2022年第二季度的+15.8%。

今年第一季度住宅投资价格指数为+18.2%,目前为+13.7%。

个人储蓄占可支配(即税后)个人收入的比例已经回到了一个更合理的水平,5.2%。2021年第一季度,这一数字达到了20.5%的峰值,

储蓄率飙升至如此之高的水平,在2020年和2021年分别达到16.6%和12.3%,这在很大程度上解释了我们目前的通胀困难。在大流行的早期阶段,每个人都在家中避难,但他们积累了大量现金。没有地方可以飞,也没有娱乐场所。

最终释放这些现金储备产生了过剩的需求(见图5),使供应链和分销系统不堪重负,释放了价格上涨,推动CPI-U同比上涨9.1%。

为了抑制通货膨胀,美联储将联邦基金利率(即关键政策制定利率)提高到2.25%到2.50的区间。(不久前,利率还是零。)

最近一次上升是+75个基点(其中100个基点= 1.00%)。美联储可能会在9月份再次加息75个基点,但根据美联储的说法,加息将受数据驱动。换句话说,美联储可能会根据当时的通胀指标以及就业市场的表现进行调整。

美联储工作的很大一部分是强硬表态,让所有人相信,难以控制的通货膨胀将被打倒在地;它不会变得根深蒂固,永远挥之不去。

从最新的季度GDP数据来看,中国经济显然正在放缓。仅这一点就缓解了许多供应短缺的问题。

反向收益率曲线

在金融市场,人们需要面对可怕的“反向收益率曲线”。这只是短期利率一直高于长期利率的一种华丽说法。通常情况下,情况正好相反,如果个人和企业实体愿意长期使用他们的资金,就会获得额外的奖励。

许多分析师将收益率曲线反转视为经济衰退即将到来的明确信号。然而,历史表明,在这些事情上没有所谓的确定性。此外,由于大流行病造成的真空,今天的经济情况是前所未有的。

需要注意的一件事是,美国的“核心”通胀率已经连续三个月下降,目前为同比+5.9%。核心通胀率忽略了食品和能源领域许多最剧烈的价格波动。

此外,虽然首次申请失业救济的人数自今年第一季度末开始普遍上升,但截至7月23日当周的最新数据显示下降了5000人。最新的失业保险领取人数下降了2.5万人。

芯片与结构

在建筑行业,《芯片法案》在参议院获得通过带来了好消息。如果众议院批准,这将为从事半导体制造的公司提供一系列激励措施。英特尔表示,它正在拖延在俄亥俄州建立一个大型工厂的许可,直到它确定CHIPS是板上钉钉的交易。

随着中美关系的紧张加剧,依赖韩国(SK Innovation)和台湾(TSMC -台积电)芯片制造商作为控制汽车、家电、战斗机等操作的部件的主要来源被认为是不明智的。(一种新的战略秩序正在从德国对俄罗斯天然气的依赖中吸取教训。)

拖延还是不拖延

最近经常有人问我,那些重大资本支出计划背后的所有者,是否最好先把事情搁置一段时间?等待材料投入成本、劳动技能失衡和利率再次稳定下来。

我没有一个明确的答案。我想这取决于每个决策者的风险承受能力。

但我确实知道,现在推迟的项目越多,尤其是那些对长期愿景至关重要的项目,一两年时间内重大项目聚集在一起的可能性将会极大地扩大,并可能/很可能导致一系列新的令人头疼的问题。

最后,股市可能不太景气,但大型石油公司在利润方面表现不错。就像我亲爱的埃德娜阿姨说的:“总有人比你做得好。”不要嫉妒。接受现实吧。”

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Alex Carrick是ConstructConnect的首席经济学家。他曾在北美各地就美国、加拿大和世界建筑前景发表演讲。Carrick先生自1985年以来一直在公司工作。推特上有他大量文章的链接@ConstructConnx,该网站有5万粉丝。

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