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经济

通货膨胀的数学和自我修正基准水平效应

亚历克斯·卡里克
通货膨胀的数学和自我修正基准水平效应

由于不断攀升的利率是影响建筑活动前景的主要因素,而美联储(Federal Reserve)和加拿大央行(Bank of Canada)上调利率的原因是为了减缓经济增长速度,抑制对许多消费品的需求,通胀失控的话题就具有了巨大的意义。

目前在美国和加拿大经历的价格快速上涨根源于供应链瓶颈;工人短缺和工资上涨幅度过大;以及乌克兰战争对能源市场的有害影响。

但还有另一个原因,就像大多数经济问题一样,它有自我修正的一面,很快就会发挥作用,修正官方公布的消费者价格指数(CPI)同比涨幅。目前,美国的CPI同比涨幅为+8.6%,加拿大为+7.7%。

这种自我修正的特性与CPI同比计算的数学方法和“低基数效应”有关。就CPI中的许多商品而言,今年价格涨幅过大至少在一定程度上是因为它们与去年相比的复苏水平较早。

运输费用就是一个明显的例子。目前美国的机票价格同比增长37.8%。在冠状病毒感染最严重的日子里,没有人去任何地方旅行,他们处于谷底。它们在2021年有所复苏,但直到最近,客流量才恢复到全面运转。

酒店/汽车旅馆的房价也一样,现在同比上涨了22.2%。在2020年的一段时间里,住宿入住率下降了10%,价格作为一种诱惑,无论折扣多么大都无法发挥其魔力。

在某个时候(我猜将在今年夏末开始),“当前”价格将与去年的价格进行比较,而去年的价格更接近于没有疫情的正常水平。在许多情况下,y/y百分比的变化将不再那么剧烈。

下面是另一个例子(诚然,这个例子过于简单),说明基数效应及其对百分比变化计算的影响是如何发挥作用的;但这是向前看而不是向后看。

美国的汽油价格已经上涨到平均每加仑5美元,因为每桶石油已经上涨到100美元。汽油作为5月份CPI的一个分类指数,较去年同期上涨了50%。

如果到明年5月汽油价格继续以每年+50%的速度增长,那就意味着石油价格将会涨到接近每桶150美元。再往前看,比如到2024年5月的两年内,如果汽油在CPI中的比例继续保持50%的年增长率,原油价格必然会达到每桶225美元。

这种情况不太可能发生。撇开俄罗斯不谈,世界其他地方的石油生产商,包括美国的水力压裂行业,都将提高产量。汽油价格不会再保持同比增长50%的速度了。

前面说明了分子和分母对于理解通货膨胀是多么重要。

此外,我在前面提到了经济的自我修正特性。毫无疑问,每加仑5美元的汽油价格令人震惊。但相对而言,它不再像以前那样具有毁灭性。

近年来,机动车的燃油效率大大提高。部分原因是为了减少碳排放,创造更清洁的环境。但另一个动机是为可能出现的冲击提供部分缓冲,正如我们现在看到的,全球石油市场的剧烈波动。

顺便说一句,谁也不能保证从内燃机转向电动汽车(也就是说,全球销量的4%似乎一夜之间就上升到8%)就能消除价格波动的问题。

将需要大幅增加发电能力,以满足电池充电的需要。这将由消费者承担代价。

此外,是否有足够的铜供应用于各种线路,包括新的高压传输线,也令人怀疑。此外,还有其他一些材料,如锂,正在成为脱碳努力的前沿,但它们可能并不像人们希望的那样唾手可得。

不过,石油以外的其他大宗商品是潜在的价格驱动因素,这是另一篇文章的主题。

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Alex Carrick是ConstructConnect的首席经济学家。他曾在北美各地就美国、加拿大和世界建筑前景发表演讲。Carrick先生自1985年以来一直在公司工作。推特上有他大量文章的链接@ConstructConnx,该网站有5万粉丝。

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