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经济

高通胀增加了利率上升的风险

约翰Clinkard
高通胀增加了利率上升的风险

鉴于加拿大和美国的经济紧密相连,这两个国家的通货膨胀模式非常相似也就不足为奇了(见下表)。最近,两国通胀的主要驱动因素都是能源和汽车。由于2020年4月和5月的COVID-19封锁,它们的价格受到抑制,但自那时以来,它们的价格急剧加速。虽然这两个价格组成部分在很大程度上推动了加拿大的总体通货膨胀率达到了10年来的高点+3.6%,美国达到了13年来的高点+5.4%,但这两个国家的核心通货膨胀率也显著上升。

各国央行认为近期通胀上升是“暂时的”

在刚刚发布的七月货币政策报告,加拿大银行(BoC)指出,较高的汽油价格和持续的供应瓶颈可能导致“今年下半年(2021年)通货膨胀率保持在3%以上,并在2022年回落到2%”。美国联邦储备委员会(美联储)最近也发表了类似的通胀展望。报告称,“材料投入的短缺和招聘的困难抑制了一些行业的活动”,并导致通胀暂时飙升。

加拿大和美国的货币当局认为,各自的经济都存在相当大的产能过剩,这要求他们尽可能地将利率维持在接近零的水平。他们计划保持这一政策立场,直到经济的疲软被消化,+2%的通胀目标可持续实现。

中国银行和美联储认为通货膨胀率在12到18个月内回到2%

加拿大央行和美联储辩称,最近的价格加速将被证明是暂时的,随着供需之间的不匹配逐渐消失,通胀将在未来12至18个月内得到缓解。然而,若干前瞻性指标却显示出相反的情况。首先,在非常扩张性的货币政策背景下(即,两国的利率实际上都为零),边境两边的政府都提供了大量的财政刺激。

在加拿大,私营部门的招聘人数在过去14个月中增长了25%,而在美国,企业的招聘人数同期增长了14%。加拿大和美国创纪录的职位空缺率表明,这两个经济体可能比货币当局目前认为的更接近充分产能。

Cdn和美国的调查显示通胀预期上升

加拿大劳动力需求的激增尚未对工资产生重大影响。也就是说,07/2021年加拿大银行商业前景调查(BOS)报道称,第二季度工资增长预期达到历史新高。部分增长将是由于在2020年没有变化之后,公司“迎头赶上”。其他因素包括吸引和留住技术工人的需求增加,以及最近生活成本的上涨。

BOS还报告称,尽管大多数公司预计通胀率将保持在1%至3%之间,但预计未来两年通胀率高于3%的受访者比例已从2020年第二季度的1%跃升至2021年第二季度的35%。加拿大独立企业联合会(CFIB)的私营部门调查也报告了类似的通胀预期上升业务指标该报告称,公司现在(6月)预计,他们的平均价格在未来一年将同比增长+3.5%,而2020年6月的同比增长不到+1.8%。此外,6月份IVEY采购经理人价格指数(IVEY Purchasing Managers Price Index)同比增长46%,为有记录以来最大涨幅,反映出物价上行压力。

在美国,联邦储备委员会的褐皮书(类似于中国银行的褐皮书)报告称,全国整体物价涨幅高于平均水平,美联储12个地区中的7个地区出现强劲上涨。

根据密歇根大学的消费者调查从6月初的+4.6%到今年的+4.0%,这一数字可能有所回落,但仍高于此前10年的水平。此外,美国供应管理协会(ISM)的物价指数达到了28年来的最高点92.1。最后,美国独立企业联合会(National Federation of Independent Business)报告称,6月份提高售价的业主净比例上升了7个百分点,达到47%,为40年来的最高水平。

底线

加拿大央行(Bank of Canada)和美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已经暗示,他们计划将利率维持到2022年。然而,上述两国消费价格和通胀预期的上升,加大了中国银行和美联储开始收紧货币政策的可能性。

约翰·克林卡德(John Clinkard)是一名经济学家,在加拿大领先的金融机构和媒体机构从事国际、国家和区域研究和分析,有超过35年的经验。

消费物价指数按年变动-加拿大vs美国

加拿大与美国消费物价指数按年变动图表
数据来源:加拿大统计局,美国劳工统计局。
图表:ConstructConnect - Cana18beplay官网Data。

请按以下连结下载本文的PDF版本:
经济概览第19卷,第14期-高通货膨胀增加利率上升的风险- PDF

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