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经济

“短挤压”和舍伍德森林市民

亚历克斯·卡里克
“短挤压”和舍伍德森林市民

股市:所有的泡沫都已经烤熟了吗?

2021年1月,在新冠肺炎疫情肆虐的背景下,美国三大股指——大股指(30点)、标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克指数(NASDAQ)都创下了历史新高。多伦多证券交易所(TSX)也达到了一个新的高点,但它的指数在过去十年中没有飙升到与美国指数相同的程度。

2021年1月,美国三大股指创下历史新高

与2009年2月的主要低谷值相比,纳斯达克目前上涨849%;标准普尔500指数上涨405%;道琼斯指数(30)上涨325%。多伦多证券交易所相对温和的上涨了113%。(顺便说一下,去年3月,这些指数出现了可能被归类为小幅波谷的“下跌”。但与2008-2009年金融危机衰退期间的情况相比,这根本不算什么。)

2020年第四季度,“实际”国内生产总值(GDP)环比年化增长仅为+4.0%,基数较低,预计2021年第一季度的增长将更加缓慢,原因是冬季COVID-19疫情重新爆发所必需的封锁。但从今年夏天开始,随着大规模免疫努力实现“群体免疫”,经济有望进入轨道。

这就提出了一个问题:2021年下半年的好转是否已经被计入了今天的股市价值?换句话说,大指数、标准普尔500指数和纳斯达克最近的股价飙升是否已经反映了2021年从黑暗回归光明的预期?

可能不会。我不是股市预言家,但从这些指数在过去几年里的韧性和活力来看,它们似乎仍有上涨潜力。

表1:股票交易所-主要指数的表现- 2021年1月29日
就52周低点而言,纳斯达克的表现优于其他指数,但就同比涨幅而言,它的表现甚至更加耀眼!
资料来源:纽约证券交易所(NYSE)、标准普尔(Standard and Poor 's)、全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
表:ConstructConnect。

GameStop Saga的对冲基金游戏

美国股市指数屡创新高已成为旧闻。这些天他们似乎经常这么做。

2021年1月的股市亮点完全是另一件事,在某些股票的交易中出现了“空头挤压”,包括电脑娱乐“实体”零售商GameStop(以EB Games的名字开设商店)和黑莓,黑莓曾是手机制造商的“宠儿”。

“卖空”股票通常是指你与他人达成协议,在接近当前价格的特定价格,并在未来某个特定时间,向对方出售某公司的股票(你目前并不拥有的股票)。你是在打赌,当合同满足日到来时,股票价格将会下跌,你可以购买股票,交出它们,并将差价作为利润装入口袋。

买家为什么要签订这样的协议?因为他们想要在晚一点的时候收购这些股票,但他们也想知道他们将支付多少钱。他们不希望在股价飙升的情况下被发现不得不支付过高的价格。

“卖空”是一种完全合理的手段,可以平衡市场活动,并保证交易的任何一方都不会遭受严重的“损失”。这是对的,除非出现“短挤”。

卖空者会发现,随着履行日期的临近,他们无法购买合同中规定的特定数量的股票,即使这些股票被列为便宜货,他们也需要出价更高。一旦价格超过合同价格,问题就会迅速升级为危机。

对交易骗局指指点点

一群小投资者聚集在Reddit的一个聊天室(r/WallStreetBets),发现一些大型对冲基金正在做空GameStop和其他一些公司的股票。随着交易日期的迅速临近,他们联合起来,先是停止出售所持股份,然后加入了随之而来的疯狂竞购战。大量的需求开始追逐太少的供给。GameStop的股价暴涨。

在线股票交易网站Robinhood很快成为故事的一部分。它暂时停止了疯狂的交易活动。它的行为可能是道德的,以减少正在出现的严重输家的数量。或者,该公司可能一直在试图规避资本问题,因为一旦股价再次回落,该公司发放的保证金贷款似乎有违约的危险。Robinhood的首席执行官表示,这不是一个问题,但这引发了怀疑。

无论如何,在交易“暂停”之后,聚集在一起的小投资者发出了强烈抗议,称他们被剥夺了打败大公司的充分机会,即以对冲基金为代表的建制派。

舍伍德森林的居民们因为不能继续对约翰国王施暴而变得心烦意乱。更让人愤怒的是,他们认为,逆流而上的好处是无限的。

对于“外部世界”来说,这是一个类似于赌场赌博的股票交易实例。股价与其潜在的真实价值几乎没有关系。

许多政界人士和证交会监管机构都对这种可以被形容为参与骗局的股市交易持负面看法。他们担心这会破坏市场对金融体系的信心,该体系合法地为企业提供衡量管理成功与否的标准(例如,股价的上涨或下跌),以及衡量与竞争对手竞争和扩大业务的IPO财务手段。后一点就是“建设”的切入点。

GameStop的传奇故事无疑还有更多篇章有待书写。

图1:最近一年主要股市指数的表现
纳斯达克指数在过去12个月中表现最好,同比上涨42.8%。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图2:2008-09年以来主要股市指数的表现
截至2021年1月29日,主要股市指数自2009年2月主要波谷以来的涨幅:纳斯达克上涨849%;标准普尔500指数+405%;收+ 325%;TSX +113%。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图3:主要国内和国际股票市场指数- 2021年1月29日
纳斯达克以42.8%的涨幅领跑全球股市。
“‘股票符号’在括号里。MSCI(原摩根士丹利资本国际)是投资决策支持工具的领先供应商,指数是其专长之一。“iShares”是一个专门研究“交易所交易基金”(etf)的网站,由贝莱德投资有限责任公司管理。
数据来源:finance.yahoo.com
表:ConstructConnect。
图4:美国、加拿大与世界其他地区的股市表现
截至2021年1月29日月末截止的同比数据
纳斯达克(NASDAQ, +42.8%)终于迎来了来自安硕亚洲新兴市场(iShares Emerging Markets Asia, +37.5%)的竞争对手。
iShares是一个专门研究“交易所交易基金”(etf)的网站,由贝莱德投资有限责任公司管理。
数据来源:finance.yahoo.com
表:ConstructConnect。
图5:纽约证券交易所:道琼斯工业指数(30)
2021年1月29日收盘时,道琼斯指数月率为-2.0%,而年率为+6.1%。与最近在2021年1月21日创下的31,272点的历史高点相比,大指在本月结束时下跌了4.1%。
灰色阴影区域表示本世纪之前的两次衰退(2001年的“。com”崩溃和2008年第一季度到2009年第二季度的大衰退)。该图显示的是月末的结帐数字。最新的数据点是2021年1月29日。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图:ConstructConnect。
图6:纽约证券交易所:标准普尔指数(500)
2021年1月29日收盘时,标准普尔500指数月率为-1.1%,年率为+15.1%。与最近于2021年1月26日创下的3871点的历史高点相比,标准普尔500指数本月收盘下跌4.1%。
灰色阴影区域表示本世纪之前的两次衰退(2001年的“。com”崩溃和2008年第一季度到2009年第二季度的大衰退)。该图显示的是月末的结帐数字。最新的数据点是2021年1月29日。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图:ConstructConnect。
图7:纳斯达克综合指数
2021年1月29日收盘时,纳斯达克指数月率+1.4%,同比+42.8%。与最近于2021年1月25日创下的13729点的历史高点相比,纳斯达克本月收盘下跌4.8%。
灰色阴影区域表示本世纪之前的两次衰退(2001年的“。com”崩溃和2008年第一季度到2009年第二季度的大衰退)。该图显示的是月末的结帐数字。最新的数据点是2021年1月29日。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图:ConstructConnect。
图8:标准普尔/多伦多证券交易所综合指数:多伦多证券交易所
2021年1月29日收盘时,多伦多证交所指数月率为-0.6%,年率为+0.1%。与最近于2021年1月8日创下的18059点的历史高点相比,多伦多证交所本月收盘下跌4.0%。
灰色阴影区域表示加拿大在本世纪早期的衰退(2008年第四季度至2009年第二季度;不会出现“。com”崩溃)。该图显示的是月末的结帐数字。最新的数据点是2021年1月29日。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(NASDAQ),多伦多证券交易所(TSE)和路透社。
图:ConstructConnect。
图9:美国股市- 2021年1月29日收盘
截至2021年1月29日收盘,纳斯达克指数同比上涨42.8%,与52周低点相比上涨97.1%。
红色竖线表示2009年2月指数的主要“波谷”。
数据来源:纽约证券交易所(NYSE),标准普尔(S & P),全美证券交易所协会
证券交易商自动报价(纳斯达克),路透社和雅虎。
图:ConstructConnect。

Alex Carrick是ConstructConnect的首席经济学家。他曾在北美各地就美国、加拿大和世界建筑前景发表演讲。Carrick先生自1985年以来一直在公司工作。推特上有他大量文章的链接@ConstructConnx,该网站有5万粉丝。

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